"Система" на распутье

На днях холдинг "Система Телеком", управляющий телекоммуникационными активами АФК "Система", рассказал, как именно собирается объединять подконтрольных ему московских альтернативных операторов связи. Для начала "Система" присоединит "МТУ-Информ" к "Комстару", а после новая компания поглотит оператора "Телмос". Годовой оборот объединенного оператора достигнет $200 млн. Объединяемые активы фактически поделены между "Системой" и подконтрольной ей "Московской городской телефонной сетью" (МГТС). Главный вопрос, который сейчас заботит инвесторов, кому из них достанется контрольный пакет акций объединенной компании. Ведь недавно "Система" объявила о планах сделать IPO МГТС. Если последняя получит контрольный пакет нового оператора, то ее рыночная привлекательность существенно вырастет. Однако в рамках озвученных "Системой" планов МГТС должно достаться только 47% акций объединенной компании. Это выглядит парадоксом только на первый взгляд. Дело в том, что "Система" никак не может договориться о параметрах IPO МГТС со "Связьинвестом". Холдинг владеет блокирующим пакетом МГТС, который в случае допэмиссии будет размыт. "Система" предлагает "Связьинвесту" продать блокирующий пакет, но и это его не устраивает. Поэтому "Система" оставила для себя запасной вариант - если "Связьинвест" продолжит упорствовать, то можно будет сделать IPO не МГТС, а объединенного оператора.